O atenţie sporită trebuie acordată modificărilor observate în indicele beta atunci când sunt utilizate observaţiile istorice. Marjele obligaţiunilor au avut o creştere generală, iar rating-ul creditelor ar putea fi ajustat, ceea ce va influenţa costul capitalului împrumutat. Structura capitalului trebuie să se bazeze pe o viziune pe termen lung, totuşi observaţiile istorice de piaţă ar putea fi distorsionate, având în vedere volatilitatea atât de pe piaţa acţiunilor, cât şi de pe cea a obligaţiunilor.
Declinul pe pieţele bursiere poate fi cauzat de faptul că investitorii solicită rentabilităţi mai mari pentru capitalul investit.
„Pieţele bursiere au cunoscut o volatilitate, dar continuă să fie lichide, spre deosebire de piaţa pe care se tranzacţionează companii întregi. În evaluarea participaţiilor majoritare folosind metoda fluxurilor de numerar actualizate, rata de actualizare ar putea fi ajustată prin considerarea unei prime pentru lichiditatea redusă, în loc de premisa ‘as if publicly traded’ aplicată în mod normal. O astfel de primă ar putea fi posibilă dacă observăm fie o îngheţare a pieţei, fie o diminuare a eficienţei acesteia”, mai spun ei.
Pe fondul declinului pieţei de capital, impactul asupra multiplilor de piaţă diferă în funcţie de sector.
„Datorită volatilităţii sporite a preţurilor acţiunilor, ar putea fi potrivită utilizarea unei medii pentru câteva săptămâni în locul valorilor zilnice. Totuşi, preţurile de pe piaţă vor fi în continuare utilizate pentru a verifica plauzabilitatea rezultatelor evaluării, întrucât nu putem ignora informaţiile de pe piaţă. În ciuda scăderii preţurilor acţiunilor în ultima perioadă, este important de menţionat că punctul de plecare pentru multiplii de piaţă era deja ridicat iar noii multipli ar putea fi, oricum, peste normele pe termen lung”, precizează reprezentanţii PwC România.
Ei spun că determinarea valorii prin metodologiile obişnuite este în continuare posibilă, deşi este de aşteptat ca plaja valorică aferentă să fie mult mai largă, ea derivând inclusiv din diverse analize de scenarii sau senzitivitate – simularea impactului diverselor variable asupra valorii afacerii.
„Dată fiind incertitudinea crescută, estimarea valorii unei afaceri ar putea fi mult mai volatilă. Este important ca utilizatorii evaluării să cunoască acest lucru de la început, mai ales dacă intenţionează să utilizeze concluziile evaluării în scopuri comerciale sau dacă exerciţiul evaluării este unul recurent. Dincolo de performanţa financiară, o atenţie sporită trebuie acordată înţelegerii poziţiei de lichiditate şi solvabilitate a companiilor evaluate”, spun aceştia.
Sursa foto: Unsplash